Измерение эффективности является важной задачей как для инвесторов, так и инвестиционных менеджеров. Является ли это для взаимного фонда, заемных фондов, производные или фонд фондов, показатели должны быть рассчитаны. Возвращает наиболее часто цитируемых в абсолютном выражении, но в действительности они всегда должны быть по сравнению с стратегии, и в конечном счете эталоном, они предназначены, чтобы победить. Цели для каждого инвестора, будь то индивидуальный или институциональный, прийти на всех форм и размеров:
риск-доходности
максимальный доход
сохранение капитала
сопоставление ограниченной ответственностью
Эти разнообразные цели означает, что показатели должны быть рассчитаны часто и точно. Хотя институтами с отчетом об исполнении бюджета, индивидуальных инвесторов, как правило, использовать более сложные методы. Давайте взглянем на некоторые проверенные временем способы расчета инвестиционной прибыли и определить, насколько вы можете использовать их, чтобы судить о прибыльности вашего портфеля. (Читай измерить производительность вашего портфеля для получения дополнительной информации. )
Обратный расчет, чтобы рассчитать показатели доходности, но необходимо учитывать различные операции, которые происходят в течение периода оценки. Покупает, продает, доход, распределений и взносов могут быть включены в расчет, но начало рыночной стоимости (БМВ) и заканчивая рыночной стоимости (ЭМВ) являются самыми важными фигурами. Все еще будучи постоянным, грубая оценка может быть сделана возвращения.
Для получения этих точек данных, стоимость активов должна быть точной:
Цены на акции, как правило, быть указаны на основании последних торговых дня от биржи, на которой они торгуются. Это значение редко спорят, потому что она представляет собой цену акции в этот момент.
Облигации, с другой стороны, нести некоторые отклонения в ценообразовании. Поскольку большинство облигаций не торговля на бирже, их цены обычно питался ленты в модель ценообразования матрицы.
Суммарная рыночная стоимость облигаций может также включать начисленный доход, который может или не может быть включен в рыночную стоимость (МВ), в зависимости от стиля отчетность. (Подробнее в правилах ценообразования на рынке Облигаций. )
В дополнение к разброс цен, есть также дебаты, используя дату заключения сделки или дату расчетов в качестве метода для оценки МВ. Разница между двумя заключается в том, что ценные бумаги торгуются в пределах срока расчетов в конце месяца может "зависнуть", потому что они не были доставлены. Потому что дату заключения сделки, является лучшим представителем, что произошло на самом деле, сделки могут быть сохранены в сделке портфеля за месяц, как если бы они поселились. Это обеспечивает чистую учета фактической стоимости портфеля.
Взвешенной по времени ставки доходности (TWRR)до 1960-х годов, возвраты были представлены в разных форматах без долгих размышлений о том, когда денежные потоки были учтены. Взвешенной по времени ставки доходности принимает денежные потоки в расчет за каждый период и стандартизирует их, поэтому они не могут помешать или помочь Сравнительная характеристика. В TWRRs для каждого периода связаны вместе, чтобы создать геометрические возвращения, вместо арифметической доходности, которая является средней. (Подробнее о том, почему метод расчета вопросах возвращения в Все возвращает не созданы равными. )
Расчет для TWRR выглядит следующим образом:
TWRR=(ЕМВ-БМВ-МВ)/(БМВ+. 5CF)
Где:
БМВ = начало рыночной стоимости ЕМВ = рыночная стоимость на конец периода КФ = чистый денежный поток
Этот расчет также известный как алгоритм Дитц.
Простота формулы перемещает чистый вклад в середине месяца, следовательно, унификации денежного потока для предотвращения срыва истинный вернуться. Модифицированный вариант формулы весы денежный поток на фактический день пути, полученных или выплаченных. Модифицированный метод Дитца колышки чистых денежных потоков к точному дней они произошли. Например, если денежный поток был получен на 23 дня из 30-дневного месяца, утяжелителей пропорционально оставшихся дней в месяце заменил бы . 5 в Формуле для в середине месяца.
В этом случае:
(30-23)/30 = . Двадцать три
Этот процесс не может быть необходимо, если портфель был оценен ежедневно и производительность может быть вычислена.
Потому что дивиденды и процентный доход, не учитываются денежные потоки, они не учитываются в формулах, но автоматически отражаются в ЕМВ. Именно поэтому методы начисления оценки портфолио не важно, если какие-либо платежи до. (Подробнее о Бухгалтерский учет по методу начисления в Операционный денежный поток: лучше, чем чистый доход?)
Геометрически соединять TWRRAfter интервалы вычисляются (желательно ежемесячно), они могут быть связаны между собой геометрически в виде ежеквартальных и ежегодных ставок доходности. Связывание требует возвращает положительные и отрицательные значения относительно, поэтому они добавляются к 1.
ЛР = ((1+К1)х(1+К2)х(1+Р3)
Где: ЛР = связано возвращение R = TWRR период
Это удорожает TWRR для точной и сопоставимой доходности.
Вот пример связывания возвращает:
Период
TWRR
TWRR+1
Р1
6. Пять
1. Ноль шестьдесят пять
Р2
5. Пять
1. Ноль пятьдесят пять
Р3
2. Два
1. Ноль двадцать два
Арифметика ежеквартально декларацию за эти три месяца будет 14. 2%, в то время как связывание возвращает производит несколько большее количество:
(1. 065)*(1. 055)*(1. 022) = 14. 8%
Самый высокий доход за квартал насчитали больше, потому что это произошло в начале потока данных. Обратное произойдет, если большое отрицательное возвращение произошло в самом начале трансляций. Для каждого исхода, используя TWRR и связав возвращает геометрически-это гораздо более точный метод расчета производительности.
До сих пор мы обсуждали работу всего фонда или портфеля. В действительности, чтобы иметь возможность сравнить возвращает класс активов, они должны быть сегментированы из. Например, при сравнении производительности большой капитализацией акций менеджер показателя, как индекс S&ампер;P 500, в портфеле будет в невыгодном положении, потому что он, скорее всего, иметь немного денег в портфеле. Индекс, с другой стороны, рассчитана на полностью инвестированы основе. Процесс сегментации-это удобно: просто процесс рыночной стоимости каждого класса активов в портфеле отдельно - акций, облигаций и других классов активов.
Проверка ReturnsFor большей части, опубликованные возвращает проверяются и проверяются. Паевые инвестиционные фонды ежедневно на рынке, поэтому их оценка и производительность несколько прозрачный. Для остального мира, инвесторы должны взять слова управляющего активами за это. Одно успокаивает сноску вместе с размещенной чисел представление о том, что расчеты по assetmanager соответствуют глобальным стандартам инвестиционной деятельности Института цжк (гипс). (Подробнее на эту тему в Руководстве по глобальным стандартам инвестиционной деятельности. )
Хотя это не дает никаких гарантий и юридической проверки, это не даст вам знать, что инвестиционная компания, представляющая цифры взял время, чтобы применять стандарты, относящиеся к оценке время-период минимумы, обращения денежных потоков, составление и сегментирование доходности классов активов и регулировать производительность цифры, рассчитанной от третьих лиц.
ConclusionAccurately расчета производительности необходимо отразить как один портфель или фонд ряды против абсолютного цель и относительной цели, такие, как индекс. Хотя процесс не так уж сложна, она требует некоторого времени для обработки; целая индустрия посвящена именно этому бизнес. Потому что денежные потоки могут влиять на портфель выполняет, метод TWRR правильного веса денежных потоков, когда они происходят, чтобы не расстраивать реальная доходность. После вычисления TWRR для каждого периода, цифры могут быть связаны геометрически для производства квартальных и годовых данных. Эти методы являются стандартными в институциональной сфере, так как индивидуальные инвесторы становятся все более изощренными и осведомлен о нюансах исчисления показателей, они будут модернизировать свои методы.